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证监会明确股权众筹定义预计将打破200投资人上限

2018-10-13 04:53:13

据经济之声《天下公司》报道,距离十部委联合发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》,刚过去一个星期的时间。当时,意见已经明确,股权众筹部分归证监会监督管理。

而在最新一次证监会例行新闻发布会上,中国证监会新闻发言人张晓军又明确指出,股权众筹融资主要是指通过互联网形式,进行公开小额股权融资的活动,具有“公开、小额、大众”的特征。目前,一些地方的市场机构开展的冠以“股权众筹”名义的活动,是通过互联网方式进行的私募股权融资行为,不属于《指导意见》规定的股权众筹融资范围。

也就是说,证监会明确了,股权众筹不等于私募股权融资。股权众筹的法律性质是公开发行证券,纳入《证券法》的规制范围,意味着每一笔企业的股权众筹都须经过证监会核准,实际上成为一次小型IPO或小型的再融资。风投侠股权众筹平台创始人邵海涛在接受经济之声记者丁玲娜采访时坦言,这次举动其实让业内很惊讶。

邵海涛:从大的范围来讲,股权众筹也属于股权融资的范围。股权融资又分为公募和私募,常见的像上市公司的IPO是公募,vcp基金是私募。这里面的区别就是公开向大众来募集,还是只是向特定人群来募集。在我理解,股权众筹从国外的经验来看是向特定的人群,就是以私募的形式来做的。中国证监会在股权众筹方面的研究力度也比较大,可能是在全球范围内也是比较领先的公募的股权众筹。这也是让我们业内从业者比较吃惊的。

中央财经大学金融法研究所所长黄震,也阐述了自己对股权众筹的理解。

黄震:像小五板、新五版的概念,具有一定的公开性,但是不是面向全社会进行公开而是对于施放的投资者公开,通过专业的信息中介服务平台来公开。

中国证监会新闻发言人张晓军表示,目前证监会正在研究制定股权众筹融资试点的监管规则,将适时向社会公开征求意见。中央财经大学金融法研究所所长黄震说,股权众筹要健康持续发展,特别需要加强监管、明确监管,不然容易泛滥。

黄震:有的只是在线下,开始就是股权众筹,有的在线上就公开到这些没有专业平台把关的这些公共网络中进行融资。还有的是已经是巨无霸的企业,还在网上进行所谓的股权融资等等,这些可能会导致股权众筹意义过于宽泛的存在。

股权众筹是这几年火起来的众筹概念的一种模式,另外还有债权众筹、奖励众筹、公益众筹等模式。风投侠股权众筹平台创始人邵海涛介绍了股权众筹和私募股权融资之间的区别。

邵海涛:实际证监会在强调这个问题上来说更多是股权众筹,它主要是用于大众创业、万众创新的趋势下支持科技创新型、服务创新型等企业,这种小微企业的发展。那么传统的私募股权,可能更多的是投资一些规模比较大的企业,甚至说有一些是并购型的交易。

就目前的情况来看,现存的形形色色的“股权众筹”仍然属于私募范畴,各平台也按照私募原则自律,例如股东人数不得超过200人,对合格投资人有限制等等。邵海涛说,一旦公开的股权众筹登场,将打破200个投资人的上限和合格投资人的规定,股权众筹将真正对普通大众开放,也需要修改相关法律才可以。

邵海涛:如果是公募的话,可能就可以超过200人,这个需要在法律层面上提交比较大幅度的一些修改。因为小微企业大多是有限责任公司,他的直接股东人数可能也就是五十人,通过逐层追溯到自然人的话,最多也不能超过200个人,法律层面上要做一个比较大的修改。所以公募的股权众筹来讲的话,他对法律体系的修改尺度会是比较大的。

邵海涛同时认为,投资者门槛可能会降低,但股权众筹平台的资质将会提高。

邵海涛:如果是公募的股权众筹,可能对于投资者的界定以及对于股权众筹平台的资质门槛都会比较明确。因为公募的话,相对来讲投资者在范围上比私募的会更大,系统的风险也会更多。我觉得,融资企业、股权众筹的投资者,还有股权众筹的平台,这三方形成了三角形的社交平台,任何一个角如果降低它的资质门槛的话,就需要另外两个角来抬高资质门槛,这样才能平衡分力。因为对股权众筹来讲的话,融资企业门槛肯定不会特别高,支持这种小微企业的发展是大众创业万众创新的一个趋势。如果向大众放开的话,投资者的门槛可能会比私募的平台要略微低一点,这样众筹平台的资质门槛就会相对比较高。这种众筹平台可能真的需要大企业来承担。

实际上,众筹平台把中介机构和监管机构的职责“一肩挑”了,平台本身的合法性、规范性、风险管理和承受能力就更为凸显。中央财经大学金融法研究所所长黄震认为,股权众筹配套规则中,对投资者的适当性管理以及信息披露规范最重要。

黄震:第一个,对于准入投资者要有适当性的管理,什么人能够作为众筹的投资者,以及投资的额度,一次性投多少,占他总收入多少比例等等这些东西可以做一个规定。第二个就是,对于信息披露有一个实施的办法,项目融资多少,项目的风险情况评价。

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